光大期货：旱情缓解，美玉米承压下行

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7月最后一周至今，美玉米期价冲高回落。在黑海出口协议拒签之后，美玉米跟随美麦反弹。统计数据显示，黑海协议利多效应在美玉米市场主要体现在7月的后半段。7月12日，美玉米主力合约低位反弹，在持续不到两周时间之后，受降雨天气影响,期价冲高回落，黑海出口协议和天气问题成为扰动CBOT玉米市场的主要因素。

俄罗斯出口预期增加

7月，美玉米市场影响因素围绕黑海出口和作物天气展开。黑海出口方面，俄乌冲突还在持续，上周乌克兰政府表示，乌克兰状态延长至11月15日。在乌克兰失去黑海出口线路之后，俄罗斯表示将替代乌克兰对非洲出口粮食，免费对非洲国家提供粮食援助。俄罗斯农业咨询机构Sovecon表示，俄罗斯2023年小麦产量预测从8680万吨上调至8710万吨，2023年玉米产量预估为1583万吨，玉米出口410万吨。具体数据方面，俄罗斯7月小麦、大麦和玉米出口量预计为530万吨，高于6月的400万吨。

从俄罗斯与乌克兰面临的运输瓶颈来看，因地域优势，俄罗斯无论是陆运还是海运较乌克兰都有较大的运输优势。乌克兰谷物出口主要依赖海运，俄乌冲突爆发前乌克兰亚速海的别尔江斯克和马里乌波尔港，以及黑海的敖德萨港是乌克兰主要出口线路，俄乌冲突爆发后乌克兰积极开拓经由波兰的铁路运输，但因用时较长，运力一直较为有限。为应对这一问题，2022年乌克兰花费大量资金加大对与罗马尼亚接壤的多瑙河港口建设，也基本实现了每月250万吨的出口量，这也是7月多瑙河港口遇袭引发关注的主要原因。与乌克兰相比，俄罗斯出口途径更为多样，其面临突发事件影响的概率也随之降低。从铁路方面看，俄罗斯可以通过与中国接壤的口岸出口到亚洲国家。从海上运输看，俄罗斯可以通过海参崴以铁海联运的形式出口到中国，或者通过乌克兰港口出口到白俄罗斯及俄罗斯南部地区。

巴西玉米收割加快

黑海出口问题对谷物市场的影响在2022年达到顶峰之后，世界主要粮食供应国为应对危机都在积极扩产。以南美地区的巴西和阿根廷为例，其依据自身丰富的农业资源扩大谷物和油料的种植，这在一定程度上缓解了俄罗斯和乌克兰冲突对全球谷物及油脂市场带来的供应冲击。天气方面，7月美国农业部月度供需报告公布之后，天气对谷物供应的影响就逐步加重。2023年市场普遍预计厄尔尼诺形成，并对作物生长造成阶段性影响。7月初，因干旱天气影响，美玉米优良率一直处于历史偏低水平。7月中旬，降雨天气缓解旱情，美玉米和美麦单产预期改善，CBOT玉米回吐天气升水，期价表现冲高回落。

同时，还需要注意的是，在8月报告公布之前，美国作物巡查团展开田间调查，其对作物单产的调研结果将影响投资者的交易心态。上周，巡查结果显示，美国中西部北部地区出现有利于作物生长的降雨报告给市场带来压力。美国北达科他州地区春小麦产量高于预期，美麦下跌带动美玉米跟跌。目前，美国中西部干旱炎热的天气出现降雨给玉米带来压力，8月美玉米生长进入关键期，7月末美国中西部已完成授粉，在决定玉米产量的关键授粉期内，天气条件良好将对作物产量恢复增加起到积极作用。

作物生长报告显示，目前美国玉米生长优良率为55%，低于市场预期为56%，去年同期为61%，此前一周为57%。美国全国海洋和大气管理局（NOAA）的天气预报也显示，本周美国中西部地区气温低于正常，降雨接近正常，这一周的低温及降雨天气预报利于玉米生长。另外，巴西中南部二季玉米种植面积的55%已经收获，收割进度较上周提升8个百分点，目前这一收割进度较去年同期的73%仍有落后，预计随着天气改善巴西玉米收割将加速推进。（作者单位：光大期货）

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